"在經(jīng)歷前些年跑馬圈地式業(yè)務(wù)擴(kuò)張后，個(gè)貸、信用卡業(yè)務(wù)壞賬問(wèn)題在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、個(gè)人收入狀況波動(dòng)等因素的共振下逐漸暴露，迫使金融機(jī)構(gòu)不得不通過(guò)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。"

2026 年 1 月 21 日，江蘇灌南農(nóng)商行在銀行業(yè)信貸資產(chǎn)登記流轉(zhuǎn)中心（下稱"銀登中心"）發(fā)布了一則公告，將 2025 年第 1 期個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目重新掛牌，在線上競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓。

這只不良資產(chǎn)包的貸款加權(quán)平均逾期天數(shù)達(dá) 364.59 天，共涉及 309 名借款人，他們的加權(quán)平均年齡為 42.96 歲，未償本息金額合計(jì) 6889 萬(wàn)元。

該項(xiàng)目重見(jiàn)天日得益于 2025 年底的一紙監(jiān)管通知：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)《關(guān)于延長(zhǎng)不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)期限的通知》（下稱《通知》），將個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)期限延長(zhǎng)至 2026 年 12 月 31 日。試點(diǎn)允許轉(zhuǎn)讓的個(gè)人不良貸款類型主要涵蓋個(gè)人消費(fèi)信用貸款、信用卡透支、個(gè)人經(jīng)營(yíng)性信用貸款。

這讓金融行業(yè)再度躁動(dòng)起來(lái)。記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至 1 月 22 日，個(gè)人不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告月內(nèi)增加了 20 起。

王微是一家股份制銀行的個(gè)貸部業(yè)務(wù)主管，工作重點(diǎn)之一就是處理個(gè)人不良貸款。2026 年，他計(jì)劃抓住試點(diǎn)延長(zhǎng)一年的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)讓出售逾百億元個(gè)貸不良資產(chǎn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，個(gè)人不良貸款轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)期。近年來(lái)，不良資產(chǎn)包成交額增長(zhǎng)明顯：2021 年的成交額僅 186.48 億元，2022 年增至 369 億元，2023 年漲至 965.30 億元，2024 年進(jìn)一步攀升至 1583.50 億元。受訪的銀行業(yè)人士稱，2025 年在銀登中心掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)貸不良資產(chǎn)包未償付本金金額超過(guò)了 3500 億元；保守估計(jì)，個(gè)貸不良資產(chǎn)包成交額將突破 2000 億元。

鑒于去年三季度底中國(guó)商業(yè)銀行不良貸款余額約為 3.5 萬(wàn)億元，2025 年掛牌轉(zhuǎn)讓的個(gè)貸不良資產(chǎn)規(guī)模已占到后者的 10%。

中年創(chuàng)業(yè)開餐館折戟的趙勇名下逾 100 萬(wàn)元的信用卡債務(wù)就是個(gè)貸不良資產(chǎn)包的一部分。2025 年 5 月的一天，他接到一個(gè)電話——被告知這筆信用卡債務(wù)被 AMC（資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)）收購(gòu)，需重新磋商相關(guān)還款方案。

王微對(duì)個(gè)貸不良資產(chǎn)客群畫像做了數(shù)據(jù)分析：一是像趙勇一樣的創(chuàng)業(yè)失敗者，二是不少依賴透支信用卡維持生活開支的失業(yè)者，三是眾多超前消費(fèi)者。

表面看，個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓熱潮的推手之所以如此火熱，是監(jiān)管部門將試點(diǎn)機(jī)構(gòu)從國(guó)有大行、股份制銀行擴(kuò)大至城商行、農(nóng)商行、持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)等，帶動(dòng)轉(zhuǎn)讓數(shù)量顯著增加。

更深層的動(dòng)因是，金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性持續(xù)發(fā)酵——在經(jīng)歷前些年跑馬圈地式業(yè)務(wù)擴(kuò)張后，個(gè)貸、信用卡業(yè)務(wù)壞賬問(wèn)題在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、個(gè)人收入狀況波動(dòng)等因素的共振下逐漸暴露，迫使金融機(jī)構(gòu)不得不通過(guò)不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。而不良的增加和清收回報(bào)率的走低也從一個(gè)側(cè)面折射出在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期下部分居民的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表遇到了問(wèn)題。

"不知道這項(xiàng)試點(diǎn)是否會(huì)三度延期，但個(gè)貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)仍在暴露，或許尚未見(jiàn)頂。"王微說(shuō)。

折扣率一路跌落

《通知》發(fā)布后，金融機(jī)構(gòu)的個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓變得更加活躍。

記者統(tǒng)計(jì)銀登中心公告發(fā)現(xiàn)，截至 1 月 22 日，中國(guó)銀行掛牌轉(zhuǎn)讓 6 只個(gè)貸不良資產(chǎn)包，平安銀行與郵儲(chǔ)銀行掛牌的數(shù)量分別有 3 只，僅在 1 月 9 日當(dāng)天，中銀消費(fèi)金融公司一口氣掛牌 4 只個(gè)貸不良資產(chǎn)包。

同時(shí)，江蘇灌南農(nóng)商行、廣州農(nóng)商行還將 2025 年沒(méi)能賣掉的不良資產(chǎn)包重新掛牌轉(zhuǎn)讓。

如此火熱的掛牌場(chǎng)景，著實(shí)令王微感到驚訝。"在 2025 年底試點(diǎn)到期前，試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)都在趕時(shí)點(diǎn)搶發(fā)了大量個(gè)貸不良資產(chǎn)包。沒(méi)想到現(xiàn)在還有那么旺盛的個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓需求。"他告訴記者。

記者通過(guò)整理銀登中心數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，在 2025 年第四季度，不良貸款轉(zhuǎn)讓公告數(shù)量達(dá)到 644 條，占全年 1663 條公告數(shù)量的 38.73%，且億元級(jí)別個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓包數(shù)量明顯增多。

在 2025 年底試點(diǎn)即將到期前夕，王微一口氣集中掛牌出售 30 億元個(gè)貸不良資產(chǎn)包。"那段時(shí)間內(nèi)，我滿腦子就想著盡可能多賣個(gè)貸不良資產(chǎn)。"他說(shuō)。

2026 年 1 月下旬，王微接待了三家地方 AMC，向他們介紹擬出售的個(gè)貸不良資產(chǎn)包的具體資產(chǎn)狀況，配合后者完成投前盡調(diào)。

但轉(zhuǎn)讓個(gè)貸不良資產(chǎn)包這項(xiàng)工作，并不輕松。目前最讓他傷腦筋的是，個(gè)貸不良資產(chǎn)包要賣出好價(jià)錢的難度與日俱增。" 2023 年之前，我們出售個(gè)貸不良資產(chǎn)包的平均折扣率還能達(dá)到 8% — 10%，但現(xiàn)在能按 5% 賣出，就很不錯(cuò)了。"他說(shuō)。

平均折扣率是轉(zhuǎn)讓價(jià)格對(duì)應(yīng)不良資產(chǎn)包未償本息金額的比率，折扣率越低，表明資產(chǎn)定價(jià)的打折幅度越大。

廣西聯(lián)合資管是廣西地區(qū)參與個(gè)貸不良資產(chǎn)收購(gòu)處置的 AMC 機(jī)構(gòu)，其個(gè)貸業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人江皓回憶說(shuō)，2021 年期間，他收到的個(gè)貸不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓報(bào)價(jià)平均折扣率一度接近 50%。但 2022 年底后，他收購(gòu)的個(gè)貸不良資產(chǎn)包平均折扣率快速降至 12%，此后三年平均折扣率一直處于下降通道。

銀登中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至 2025 年一季度，個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓的平均折扣率已降至 4.10%。其中，不少平均逾期時(shí)間長(zhǎng)達(dá) 3 — 5 年的個(gè)貸不良資產(chǎn)包平均折扣率即便低于 1%，依然面臨少人問(wèn)津的窘境。

作為一家地方 AMC 的清收業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，張乾特別看重"平均本金回收率"這個(gè)指標(biāo)——作為清收策略所追回金額對(duì)應(yīng)不良資產(chǎn)包金額的比率，回收率越高，表明資金追回狀況越好。

張乾還記得 2022 年前后的情景：那時(shí)一個(gè)資產(chǎn)包的平均折扣率在 12% 左右，但他通過(guò)清收策略能實(shí)現(xiàn)逾 20% 的平均本金回收率。

通俗地說(shuō)，若 AMC 花 12 元購(gòu)買了 100 元金額的個(gè)貸不良資產(chǎn)包，通過(guò)清收策略可以收回逾 20 元資金。在扣除 12 元收購(gòu)資金、5 元清收業(yè)務(wù)開支及其他運(yùn)營(yíng)費(fèi)用后，AMC 能獲得至少 3 元利潤(rùn)，實(shí)際回報(bào)率達(dá)到了 25%。

張乾說(shuō)，當(dāng)時(shí)能創(chuàng)造不錯(cuò)的回報(bào)率，一是當(dāng)時(shí) AMC 主攻信用卡不良資產(chǎn)包的收購(gòu)和處置業(yè)務(wù)——相比大額個(gè)人消費(fèi)貸不良資產(chǎn)，客均額度相對(duì)較小的信用卡不良資產(chǎn)的資金回收相對(duì)穩(wěn)定，不大會(huì)出現(xiàn)突然的斷崖式下降；二是當(dāng)時(shí)以電話催收為主的清收策略成效相對(duì)較好，眾多個(gè)貸不良資產(chǎn)包里的借款人經(jīng)不住反復(fù)頻繁的電話催收，與 AMC 重新磋商還款方案并償還相關(guān)資金。" 2 年前，個(gè)貸不良資產(chǎn)包收購(gòu)處置絕對(duì)是一門好生意，米蘭體育官網(wǎng)現(xiàn)在這門生意卻不大好做。"他感慨道。2025 年上半年，他斥資約 1000 萬(wàn)元買入一個(gè) 2 億元金額的個(gè)貸不良資產(chǎn)包，經(jīng)過(guò)大半年的電話催收，收回的本金不到 1200 萬(wàn)元，在扣除清收業(yè)務(wù)開支、運(yùn)營(yíng)成本和收購(gòu)款后，實(shí)際利潤(rùn)僅有約 55 萬(wàn)元，回報(bào)率為 5.50%。

他的業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)自嘲：若將 1000 萬(wàn)元作為"長(zhǎng)期耐心資本"投資股票型基金，年化回報(bào)率可能都比這高。

" 2025 年全年我們收購(gòu)的多個(gè)信用卡不良資產(chǎn)包本金回收率不到 6%，創(chuàng)下過(guò)去 5 年的最低值。"張乾說(shuō)。對(duì)此，他所在的 AMC 公司高層無(wú)法理解為何短短 2 年時(shí)間，信用卡不良資產(chǎn)包的平均本金回收率下降逾 15 個(gè)百分點(diǎn)，要求清收業(yè)務(wù)部門給出合理解釋。

不良個(gè)貸不斷飆升

起初，王微將"賣不出好價(jià)錢"歸咎于個(gè)貸不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)機(jī)構(gòu)擴(kuò)容與個(gè)貸不良資產(chǎn)包供應(yīng)量大幅增加，導(dǎo)致壓價(jià)競(jìng)標(biāo)格外激烈。

2021 年初，原銀保監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于開展不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，6 家國(guó)有大行和 12 家股份制銀行開啟了個(gè)人不良貸款批量轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作。參與個(gè)貸不良資產(chǎn)包收購(gòu)和處置的主要是全國(guó)性金融 AMC、符合條件的地方 AMC 與金融資產(chǎn)投資公司（AIC）。

面對(duì)個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓機(jī)遇，王微最初相當(dāng)審慎。2021 年，他經(jīng)手出售的個(gè)貸不良資產(chǎn)包規(guī)模不到 10 億元。當(dāng)時(shí)他最擔(dān)心的是，一旦轉(zhuǎn)讓出售的個(gè)貸不良資產(chǎn)包規(guī)模較大，會(huì)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)銀行個(gè)貸不良資產(chǎn)潛在規(guī)模"深不見(jiàn)底"的懷疑，導(dǎo)致銀行股價(jià)遭遇額外的沖擊。

銀行的這種顧慮，導(dǎo)致 2021 年— 2022 年期間個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)顯得不溫不火。

2022 年底，原銀保監(jiān)會(huì)辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展第二批不良貸款轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)工作的通知》，將試點(diǎn)延期 3 年至 2025 年 12 月 31 日，同時(shí)還將試點(diǎn)機(jī)構(gòu)范疇擴(kuò)大至城商行、持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)與信托公司等。

令王微沒(méi)想到的是，試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容徹底改變了個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的面貌。尤其是城商行與持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)，成為個(gè)貸不良轉(zhuǎn)讓的生力軍，催熱了市場(chǎng)。

零壹智庫(kù)統(tǒng)計(jì)顯示，23 家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)在 2025 年發(fā)布超 200 期個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓公告，涉及未償本息金額突破 1200 億元，創(chuàng)下近年處置規(guī)模新高。

城商行也毫不遜色，轉(zhuǎn)讓出售的個(gè)貸不良資產(chǎn)也放量增長(zhǎng)。這背后是這些城商行有著迫切的壓降不良資產(chǎn)需求。截至 2025 年 6 月底，在 43 家上市銀行中，16 家銀行的個(gè)貸業(yè)務(wù)不良率超過(guò) 2%，基本以城商行為主。其中，6 家城商行的個(gè)貸業(yè)務(wù)不良率已突破 3%，分別是貴州銀行（5.47%）、瀘州銀行（4.18%）、宜賓銀行（3.92%）、天津銀行（3.57%）、貴陽(yáng)銀行（3.19%）和重慶銀行（3.01%）。

試點(diǎn)機(jī)構(gòu)的擴(kuò)容，固然是個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)在過(guò)去 3 年格外火熱的一大重要因素。但這背后也有著深層次原因：一是隨著國(guó)有大行持續(xù)采取市場(chǎng)下沉舉措爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)客戶，城商行與持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)只能"退而求其次"，向更多信用評(píng)級(jí)次優(yōu)人群提供信用卡與個(gè)貸服務(wù)，但在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)與部分居民收入波動(dòng)的情況下，莊閑和游戲這些人群出現(xiàn)貸款壞賬的概率相應(yīng)增加；二是相比國(guó)有大行與股份制銀行，城商行與持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)面對(duì)凈息差收窄，更缺乏足夠利潤(rùn)核銷個(gè)貸壞賬，只能將個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售作為自身出清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的主要方式。

隨著個(gè)貸不良資產(chǎn)掛牌數(shù)量與轉(zhuǎn)讓規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，王微也放下了原先的"思想包袱"，在 2023 年、2024 年分別掛牌出售逾 40 億元的個(gè)貸不良資產(chǎn)包，2025 年這個(gè)數(shù)值超過(guò) 70 億元。

"越早出清風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，越有底氣應(yīng)對(duì)更多新增個(gè)貸壞賬壓力。"王微說(shuō)。

那些還不起錢的人們

持續(xù)增加的個(gè)貸壞賬壓力，也讓王微時(shí)常陷入沉思——這背后，到底發(fā)生了什么？

2016 年，王微調(diào)任這家股份制銀行個(gè)貸部負(fù)責(zé)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)。

這一年，在居民消費(fèi)升級(jí)的背景下，他所在的銀行開啟了大刀闊斧的零售轉(zhuǎn)型，其中一項(xiàng)重要工作就是將信用卡業(yè)務(wù)"下沉"，獲客群體從一、二線城市收入穩(wěn)定的白領(lǐng)階層，擴(kuò)展到三、四線城市的靈活就業(yè)群體與創(chuàng)業(yè)人群等，搶占更多的市場(chǎng)份額。

"那時(shí)，我們每天開會(huì)討論如何提升獲客量與動(dòng)卡率。"他回憶說(shuō)。由于多項(xiàng)優(yōu)惠力度極大的信用卡促銷活動(dòng)，他所在的銀行在 2017 年快速吸引到數(shù)萬(wàn)名新客戶，帶動(dòng)獲客量與動(dòng)卡率超預(yù)期增長(zhǎng)。

2019 年起，他感受到金融風(fēng)險(xiǎn)的滯后性開始來(lái)臨，先是逾期 1 個(gè)月的信用卡及個(gè)貸用戶持續(xù)增加。6 個(gè)月后，不少逾期客戶在多次催收無(wú)果后依然無(wú)力還款，令個(gè)貸不良資產(chǎn)不斷累積。

2020 年，他所在銀行的信用卡業(yè)務(wù)壞賬率突破 2.5%，個(gè)貸業(yè)務(wù)不良率也上漲了 0.7 個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，銀行高層對(duì)個(gè)貸壞賬率快速升高相當(dāng)震驚，開會(huì)要求迅速壓降個(gè)貸不良率。那一刻起，王微開始專門處置個(gè)貸不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。

最初，他處理個(gè)貸不良資產(chǎn)的方式極其簡(jiǎn)單，就是用銀行利潤(rùn)核銷個(gè)貸不良資產(chǎn)。然而，隨著近年凈息差持續(xù)收窄導(dǎo)致利潤(rùn)受擠壓，他發(fā)現(xiàn)光靠核銷做法已難以應(yīng)對(duì)不斷增加的個(gè)貸不良資產(chǎn)。

王微對(duì)個(gè)貸不良資產(chǎn)客群畫像做了數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)三個(gè)明顯特點(diǎn)：一是創(chuàng)業(yè)失敗者案例明顯增加，有的創(chuàng)業(yè)者靠著透支信用卡維系創(chuàng)業(yè)公司運(yùn)營(yíng)，如今創(chuàng)業(yè)失敗，他們面臨數(shù)十萬(wàn)元信用卡透支額卻無(wú)力償還；二是不少失業(yè)者依賴透支信用卡維持生活開支，由于他們遲遲未能找到工作，空有還款意愿也難以還款；三是眾多超前消費(fèi)者一直通過(guò)"以貸養(yǎng)貸"維系體面生活，但隨著他們個(gè)人債務(wù)不斷膨脹，各家金融機(jī)構(gòu)都不愿繼續(xù)"輸血"，導(dǎo)致他們資金鏈徹底斷裂。

趙勇就是其中的一類客群。2017 年，在大眾創(chuàng)業(yè)熱潮下，年近 40 歲的公司白領(lǐng)趙勇辭職創(chuàng)業(yè)，開了一家中餐館。他說(shuō)自己想擁有自己的事業(yè)。

此后 4 年，他的中餐館年均收入 500 萬(wàn)元，難以覆蓋每年逾 600 萬(wàn)元的運(yùn)營(yíng)開支。為此，趙勇花光了所有積蓄。后來(lái)，他決定搏一把，透支了 3 張信用卡額度，將中餐館改造成火鍋店。但受疫情等因素影響，火鍋店依然入不敷出，此后兩年凈虧損 130 萬(wàn)元。

2023 年，他因經(jīng)營(yíng)不善而被迫關(guān)店，背負(fù)了逾 100 萬(wàn)元的信用卡債務(wù)。在多次催收未果后，銀行將這筆信用卡債務(wù)歸入"不良"。趙勇原以為自己會(huì)與這筆信用卡債務(wù)"徹底告別"，但在 2025 年 5 月，他收到一家 AMC 的電話，自此他名下信用卡債務(wù)成了個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)中的"一份子"。

"這些年，居民的個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表似乎出現(xiàn)了問(wèn)題。"王微說(shuō)。這個(gè)問(wèn)題主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是部分居民的個(gè)人債務(wù)總額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)個(gè)人收入，他們縱然三年"不吃不喝"，所得收入也未必能足額還債；二是他們的每月收入早已無(wú)力償還當(dāng)月貸款本息，一旦生活工作再遭變故，就可能無(wú)力還款。

盡力挽回?fù)p失的銀行

面對(duì)個(gè)貸不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)的"收益下滑"，王微與張乾都在努力"多收三五斗"。

2025 年 7 月，王微花了數(shù)天時(shí)間反復(fù)閱讀銀登中心發(fā)布的《不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)年度報(bào)告（2024 年）》，結(jié)合報(bào)告所呈現(xiàn)的"個(gè)人不良資產(chǎn)批量轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)進(jìn)一步向短賬齡項(xiàng)目?jī)A斜"、"轉(zhuǎn)讓多為已核銷資產(chǎn)，未訴訟資產(chǎn)數(shù)量持續(xù)上升"等特點(diǎn)，再結(jié)合購(gòu)買方的收購(gòu)及資產(chǎn)處置偏好，對(duì)個(gè)貸不良資產(chǎn)包的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行多項(xiàng)改良。

這些改良包括：壓縮個(gè)貸不良資產(chǎn)包的平均逾期時(shí)間；持續(xù)減少已訴訟資產(chǎn)的數(shù)量；增加年輕客群（30 — 40 歲）比重；提升個(gè)貸不良資產(chǎn)包的借款人區(qū)域集中度及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)比重，更方便 AMC 在當(dāng)?shù)夭扇∷痉ㄅe措追回資金等。

王微稱，這些調(diào)整都是為了讓潛在買家感受到資金追回概率的提升，進(jìn)而提高資產(chǎn)包"身價(jià)"。但讓他無(wú)奈的是，這些努力依然沒(méi)有"灰色操作"好使。

所謂灰色操作，是部分銀行在與 AMC 簽訂個(gè)貸不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓協(xié)議時(shí)，會(huì)附加一份回購(gòu)協(xié)議或清收托底協(xié)議，保障 AMC 的收益；此外，個(gè)別銀行還會(huì)通過(guò)提升貸款額度與降低貸款利率，給 AMC 承接個(gè)貸不良資產(chǎn)包提供風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

面對(duì)"灰色操作"的誘惑，多家地方 AMC 一面認(rèn)為王微的個(gè)貸不良資產(chǎn)包質(zhì)地不錯(cuò)，一面卻轉(zhuǎn)身選擇那些附加上述灰色操作條款的其他金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)包。

張乾眼看電話催收等傳統(tǒng)清收策略邊際效益持續(xù)遞減，果斷轉(zhuǎn)向分散訴訟、屬地化的司法保全、"仲裁 + 執(zhí)行"等司法手段，希望能提高本金回收率。

然而，清收策略轉(zhuǎn)型同樣面臨挑戰(zhàn)。令他頭疼的是個(gè)貸不良資產(chǎn)包里的案件資料不齊全、案件區(qū)域不集中（導(dǎo)致訴訟處置效率偏低），不僅影響司法判決和執(zhí)行的操作效率，還會(huì)額外增加運(yùn)營(yíng)成本。

江皓表示，當(dāng)前個(gè)貸不良資產(chǎn)包收購(gòu)處置依然面臨諸多痛點(diǎn)難點(diǎn)：在收購(gòu)端，時(shí)常會(huì)遇到資產(chǎn)估值難、定價(jià)偏差大等問(wèn)題；在處置端，面臨立案難、投訴率高等問(wèn)題。這些問(wèn)題對(duì) AMC 的資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與管理能力都提出較大挑戰(zhàn)。

不過(guò)，王微迎來(lái)了"破局之道"。

《通知》要求試點(diǎn)機(jī)構(gòu)對(duì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題應(yīng)整改問(wèn)責(zé)，健全試點(diǎn)業(yè)務(wù)違規(guī)問(wèn)責(zé)機(jī)制，涉嫌犯罪及時(shí)移送司法機(jī)關(guān)，追究刑事責(zé)任。

1 月 12 日起，王微所在的銀行著手開展系統(tǒng)性的自查自糾工作，包括嚴(yán)查個(gè)貸不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓過(guò)程是否存在"抽屜協(xié)議"等違規(guī)灰色操作。若情節(jié)嚴(yán)重，將從嚴(yán)處罰相關(guān)負(fù)責(zé)人與經(jīng)辦人。

近日，他說(shuō)服銀行高層同意搭建一個(gè)線上平臺(tái)，在投前盡調(diào)環(huán)節(jié)支持潛在買家線上瀏覽擬出售個(gè)貸不良資產(chǎn)包的盡調(diào)數(shù)據(jù)，支持在線瀏覽相關(guān)借款人基礎(chǔ)信息與脫敏影像資料等；在資產(chǎn)交割環(huán)節(jié)支持個(gè)貸不良資產(chǎn)包全量電子檔案（包括電子影像、交易明細(xì)等）的線上交割，并根據(jù)買家的檔案目錄要求自動(dòng)完成檔案資料整理，方便后者將檔案資料快速導(dǎo)入自用的催收系統(tǒng)。

因?yàn)樗嘈牛S著業(yè)務(wù)操作合規(guī)性提升，未來(lái)個(gè)貸不良資產(chǎn)包能否賣出好價(jià)錢，很大程度取決于銀行能否提升買家投前盡調(diào)與資產(chǎn)交割便利性。

過(guò)去半年，張乾將大量精力放在如何與銀行通力合作，集中向監(jiān)管部門反映個(gè)貸不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓處置過(guò)程所遇到的各種問(wèn)題，推動(dòng)監(jiān)管部門、央行征信中心、銀登中心制定統(tǒng)一的信息披露規(guī)則，包括數(shù)據(jù)口徑、抽樣比例、準(zhǔn)確度要求、人行報(bào)送規(guī)則等，實(shí)現(xiàn)個(gè)貸不良資產(chǎn)組包科學(xué)化與規(guī)范化，交易標(biāo)準(zhǔn)化、售后處置專業(yè)化等。

去年底，他說(shuō)服所在的 AMC 設(shè)立個(gè)貸科技處置子公司，借助大數(shù)據(jù)分析債務(wù)人的還款能力與還款意愿，精準(zhǔn)定位具備還款潛力的債務(wù)人，制定個(gè)性化的催收方案。

然而，公司高層對(duì)此有著很高的期望值——希望這家子公司能重現(xiàn) 3 年前的本金追回狀況，每月本金回收額占個(gè)貸不良資產(chǎn)包規(guī)模的比例達(dá)到 4 ‰— 5 ‰。

能否實(shí)現(xiàn)上述期望值，張乾直言"心里沒(méi)底"。但他強(qiáng)調(diào)，個(gè)貸不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)只有不斷提升信息透明度與市場(chǎng)公信力，不良資產(chǎn)定價(jià)更趨理性與處置更加高效，才能讓更多個(gè)貸不良資產(chǎn)包得到高效化解，讓金融機(jī)構(gòu)出清更多風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

"個(gè)人不良資產(chǎn)包轉(zhuǎn)讓處置，本質(zhì)是化解個(gè)貸壞賬風(fēng)險(xiǎn)高企的最后一步。若要更好解決這個(gè)挑戰(zhàn)，關(guān)鍵是個(gè)人資產(chǎn)負(fù)債表得到有效修復(fù)，從源頭壓低個(gè)人不良資產(chǎn)生成規(guī)模。"張乾說(shuō)。

（應(yīng)受訪者要求，王微、趙勇為化名）